2013注会财务成本管理第2章重难点：财务报表分析[页4]

来源：网络编辑：佚名时间：2013-10-12人气：

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(1)计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配;

(2)没有区分经营活动损益和金融活动损益;

(3)没有区分金融负债与经营负债。

第三节管理用财务报表分析

管理用财务报表：

【提示】关于实体现金流量、债务现金流量、股权现金流量的总结：

(1)实体现金流量=债务现金流量+股权现金流量

(2)债务现金流量=税后利息费用-净负债增加=税后利息费用-(金融负债增加-金融资产增加)=税后利息费用-金融负债增加+金融资产增加

(3)股权现金流量=净利润-股东权益增加=净利润-(留存收益增加+股权资本净增加)=净利润-(本期利润留存+股权资本净增加)=(净利润-本期利润留存)-股权资本净增加=股利分配-股权资本净增加

(4)实体现金流量=(净利润+税后利息费用)-(净负债增加+股东权益增加)=税后经营净利润-净经营资产增加=税后经营净利润-净经营资产净投资

改进的财务分析体系：

【提示】

(1)权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产净利率(可进-步分解为税后经营净利率和净经营资产周转次数)、税后利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环替代法测定。

(2)净经营资产净利率(税后经营净利润/净经营资产)表示的是每1元净经营资产创造的税后经营净利润。

(3)税后利息率(税后利息费用/净负债)表示的是每1元净负债承担的税后利息费用。

(4)如果借入1元债务资本并投资于经营资产，则会增加1元经营资产;由于不增加金融资产，但是增加1元的金融负债，所以，借入1元债务资本并投资于经营资产会增加1元的净负债，进而增加1元的净经营资产。

(5)根据(2)、(3)、(4)的分析可知，净经营资产净利率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的税后经营净利润，税后利息率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的税后利息费用。又根据“净利润-税后经营净利润-税后利息费用”可知，净利润增加-税后经营净利润增加-税后利息费用增加，因此，(净经营资产净利率-税后利息率)表示借入1元债务资本并投资于经营资产(或者表述为投资于净经营资产)增加的净利润。即经营差异率表示借入1元债务资本并投资于经营资产(或者表述为投资于净经营资产)增加的净利润。这是-个很重要的结论，是主观题的很好的出题点，考生要深刻理解和把握。

(6)根据(5)的分析结论可知，经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之-。如果经营差异率为正，借款投资于经营资产可以增加股东报酬(即增加净利润);如果经营差异率为负，借款投资于经营资产会减少股东报酬。如果借款全部投资于经营资产，从增加股东报酬来看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款税后利息率的上限。

(7)影响杠杆贡献率的因素是税后利息率、净经营资产净利率和净财务杠杆。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。又由于税后利息率高低主要由资本市场决定，所以，提高杠杆贡献率的根本途径是提高净经营资产净利率。

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